国企债券连续滑跌 债券市场该如何翻盘
2020-11-24 21:18:41股票术语
最近几天，对债券感兴趣的人，想必已经在各大媒体、新闻看到了这样的报道——国有企业债券失信了。这让很多人的三观崩溃到无处遁形。有的人开始担心自己的可转债
最近几天，对债券感兴趣的人，想必已经在各大媒体、新闻看到了这样的报道——国有企业债券失信了。这让很多人的三观崩溃到无处遁形。有的人开始担心自己的可转债怎么办？会受到波及吗？因这件事的发酵，媒体还爆出了“信用债”、“利率债”等词汇，看得人们似是而非。债券是否还有信用可言？其他债券所持的基金比值是不是真的已经下跌到血本无归，显然事实已成定局。
11月，清华控股有限公司发行的“16清控02”连续3日下跌，当日跌27.14%报43元；云南城投“19云投01”一度下跌逾17%，当日跌12.12%报87元。平顶山天安煤业“13平煤债”连续两日下跌，当日跌9.65%报76.8元，冀中能源“16冀中01”亦连续下跌，跌8.14%报86.9元。
债券型理财方面，华泰紫金丰益中短债C本周连续下跌，周三净值跌至0.9348，较周一下跌9.61%。
今年以来，大体量违约的债市已较为少见，但10月末以来，华晨汽车、沈阳公用、永煤控股等违约，引发市场对信用债的关注和担忧。
01、“网红债券”异常跳水
“这一波违约的，主要是地方国企，而且是‘网红’国企。”11月，对于近日多只债券违约，一位券商债市投资人士表示。永城煤电一只债券违约后，多只债券异常波动，交易偏离均价。
周三，永城煤电控股集团有限公司2020年度第三期超短期融资券（简称“20永煤SCP003”）实质性违约。此次永煤控股违约毫无征兆，该公司债券评级高达AAA。违约前20天，永煤控股刚发行了10亿元“20永煤MTN006”，而其此次募集资金也已用于还债。
永煤控股母公司——河南能源化工集团是河南最大国企之一，主体评级同样为AAA，存续期债券规模庞大；永煤控股的违约有可能引发起存续期债券交叉违约。“20永煤SCP003”违约后，中诚信国际已将两家公司主体信用评级从AAA瞬间降至BB。
河南能源化工集团公告称，子公司永煤控股“20永煤SCP003”违约，因本公司在全国银行间债券市场发行的部分存续债务融资工具设置有发行人及其合并范围内子公司未能清偿到期应付债务融资工具本息的投资者交叉保护条款，永煤控股上述超短期融资券违约客观上触发了交叉保护条款约定情形，提请投资者注意相关风险。
21金融圈记者根据企业预警通统计，包括永煤控股、紫光集团等多只债券成交价格偏离。例如，“18永煤MTN001”周四4笔成交偏离，16:05成交的一笔价格偏离-53.0362元。永煤控股违约后，煤企债券遭遇抛售。平顶山天安煤业“13平煤债”连续两日下跌，周四跌9.65%报76.8元，冀中能源“16冀中01”亦连续下跌，周四跌8.14%报86.9元。
此外，“16清控02”、“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”跌幅均为30%左右，并被上交所临时停牌。
财新周四报道称，清华控股董事长龙大伟将进入紫光集团董事会，与紫光集团法定代表人赵伟国一起，处理紫光集团的债务问题。周二，紫光集团亦公告称，清华控股宣布进一步加强本集团公司治理，优化董事会和经营管理机制，同时引入专门工作团队，以有效推动校企改革工作，促进企业稳定运行，积极稳妥化解经营风险，实现产业战略发展。
此前，辽宁省属国企——华晨汽车集团10亿元私募债“17华汽05”10月到期，华晨汽车集团未能如期兑付。早在今年8月份，华晨汽车集团旗下多只存续债券出现暴跌。
02、维护违约的有序性
实际上，今年以来，债券违约情况已有所好转，前三季度总体违约率和违约规模均较前两年有一定改善。但10月以来，多个国企、城投债券违约，这些新增违约主体单体规模较为庞大，违约率和违约规模快速上升。
地方国企等债券违约对区域融资颇有影响。根据开源证券统计，自2014年至2020年10月末，全国有175家发行主体合计触发信用违约600余起，累计违约金额达5600亿元。按地域分，北京、广东、山东、江苏及辽宁的违约案例较多；按企业性质分，民企的违约概率更大；按行业分，商贸、机械设备、化工的违约主体数量相对较多。其表示，一旦违约事件推高了地区利差，地区利差再回到原点需要用很长的时间。辽宁近期出现了包括华晨在内的陆续违约，在此之前，辽宁产业债利差已经出现了偏大的反应，但这些违约对各自的行业利差反而影响不大。
光大证券首席固定收益分析师张旭表示，相较于其余融资方式，债券融资更便捷、发行成本更低、对抵质押品的要求更少。债券融资的上述特质来源于其过往较低的违约率以及有序的违约。
事实上，在主管部门的呵护下，信用债市场一直有序运行。但最近一段时间，个别AAA级主体的违约破坏了之前的有序性，其结果是提高了债券市场整体的融资成本和难度，降低了金融机构支持实体经济的质效。
对于突然违约，监管亦有所动作。对于10亿元规模的“20永煤SCP003”实质性违约后，银行间市场交易商协会公告称，协会关注到永城煤电控股集团有限公司继2020年10月20日发行“20永煤MTN006”后迅速发生实质性违约；协会将对发行人及相关中介机构在业务开展过程中是否有效揭示风险并充分披露、是否严格履行相关职责启动自律调查。
交易商协会公告表示，在调查过程中，若发现相关机构违反自律规则的，交易商协会将予以严格自律处分；如相关机构存在涉嫌欺诈发行、虚假信息披露等违法行为的，交易商协会将移交相关部门进一步处理。
债券市场成长应该仰仗有序的违约，否则，几年甚至是十几年打下的信用将一夜之间崩塌于无序的违约。所以很有必要建立起有序的违约规则，并有力地维护起来，助力强化市场的纪律，进而为我国的债券市场提供健康的发展环境和沃土。
债券型理财方面，华泰紫金丰益中短债C本周连续下跌，周三净值跌至0.9348，较周一下跌9.61%。
今年以来，大体量违约的债市已较为少见，但10月末以来，华晨汽车、沈阳公用、永煤控股等违约，引发市场对信用债的关注和担忧。
01、“网红债券”异常跳水
“这一波违约的，主要是地方国企，而且是‘网红’国企。”11月，对于近日多只债券违约，一位券商债市投资人士表示。永城煤电一只债券违约后，多只债券异常波动，交易偏离均价。
周三，永城煤电控股集团有限公司2020年度第三期超短期融资券（简称“20永煤SCP003”）实质性违约。此次永煤控股违约毫无征兆，该公司债券评级高达AAA。违约前20天，永煤控股刚发行了10亿元“20永煤MTN006”，而其此次募集资金也已用于还债。
永煤控股母公司——河南能源化工集团是河南最大国企之一，主体评级同样为AAA，存续期债券规模庞大；永煤控股的违约有可能引发起存续期债券交叉违约。“20永煤SCP003”违约后，中诚信国际已将两家公司主体信用评级从AAA瞬间降至BB。
21金融圈记者根据企业预警通统计，包括永煤控股、紫光集团等多只债券成交价格偏离。例如，“18永煤MTN001”周四4笔成交偏离，16:05成交的一笔价格偏离-53.0362元。永煤控股违约后，煤企债券遭遇抛售。平顶山天安煤业“13平煤债”连续两日下跌，周四跌9.65%报76.8元，冀中能源“16冀中01”亦连续下跌，周四跌8.14%报86.9元。
此外，“16清控02”、“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”跌幅均为30%左右，并被上交所临时停牌。
财新周四报道称，清华控股董事长龙大伟将进入紫光集团董事会，与紫光集团法定代表人赵伟国一起，处理紫光集团的债务问题。周二，紫光集团亦公告称，清华控股宣布进一步加强本集团公司治理，优化董事会和经营管理机制，同时引入专门工作团队，以有效推动校企改革工作，促进企业稳定运行，积极稳妥化解经营风险，实现产业战略发展。
此前，辽宁省属国企——华晨汽车集团10亿元私募债“17华汽05”10月到期，华晨汽车集团未能如期兑付。早在今年8月份，华晨汽车集团旗下多只存续债券出现暴跌。
02、维护违约的有序性
实际上，今年以来，债券违约情况已有所好转，前三季度总体违约率和违约规模均较前两年有一定改善。但10月以来，多个国企、城投债券违约，这些新增违约主体单体规模较为庞大，违约率和违约规模快速上升。
光大证券首席固定收益分析师张旭表示，相较于其余融资方式，债券融资更便捷、发行成本更低、对抵质押品的要求更少。债券融资的上述特质来源于其过往较低的违约率以及有序的违约。
事实上，在主管部门的呵护下，信用债市场一直有序运行。但最近一段时间，个别AAA级主体的违约破坏了之前的有序性，其结果是提高了债券市场整体的融资成本和难度，降低了金融机构支持实体经济的质效。
对于突然违约，监管亦有所动作。对于10亿元规模的“20永煤SCP003”实质性违约后，银行间市场交易商协会公告称，协会关注到永城煤电控股集团有限公司继2020年10月20日发行“20永煤MTN006”后迅速发生实质性违约；协会将对发行人及相关中介机构在业务开展过程中是否有效揭示风险并充分披露、是否严格履行相关职责启动自律调查。
交易商协会公告表示，在调查过程中，若发现相关机构违反自律规则的，交易商协会将予以严格自律处分；如相关机构存在涉嫌欺诈发行、虚假信息披露等违法行为的，交易商协会将移交相关部门进一步处理。
债券市场成长应该仰仗有序的违约，否则，几年甚至是十几年打下的信用将一夜之间崩塌于无序的违约。所以很有必要建立起有序的违约规则，并有力地维护起来，助力强化市场的纪律，进而为我国的债券市场提供健康的发展环境和沃土。
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